餐飲發展:定位年輕客群,超市走向:線上不斷分流
- 數據更新中...
(一)餐飲:領跑修復,定位年輕客群的餐飲品牌表現更優
從社會消費品零售總額中的餐飲收入來看,進入到2020年下半年基本恢復到2019年同期90%以上,2020年10月首度實現轉正,餐飲行業整體修復進度在服務消費業態中處于領先位置。
圖表1:社零餐飲收入自2020年10月恢復同比增長
資料來源:國家統計局,中為咨詢研究部注:2月數據均為1、2月合計數據
從2020年各頭部品牌展店來看,海底撈共凈增530家門店(vs.2019年凈增302家),太二凈增107家門店(vs.2019年凈增61家),湊湊凈增38家門店(vs.2019年凈增54家),奈雪凈增164家(vs.2019年凈增172家),海倫司凈增99家門店(vs.2019年凈增90家)。受疫情影響各餐飲品牌開店節奏有所波動,但在2020年下半年基本恢復,強勢品牌得益于購物中心免租期讓渡進一步逆勢加快門店擴張。
圖表2:頭部餐飲品牌門店凈增情況
資料來源:各公司公告,窄門餐眼,中為咨詢研究部
從頭部公司經營修復來看,各個品牌表現有所分化,與品類賽道、品牌勢能、門店密度均有關系。根據月度調研跟蹤:太二酸菜魚自2020年中基本恢復到正常水平,至2021年4月同店恢復至2019年同期98%,其中外賣占比約10%;九毛九至2021年4月同店恢復至2019年同期82%;海底撈至2021年4月整體翻臺恢復至2019年同期近70%。
而今年五一假期期間對比2019年同期,太二同店恢復至108%、九毛九同店恢復至92%、湊湊同店恢復至100%+、呷哺同店恢復至95%、海底撈整體翻臺恢復至70%~75%。
海底撈整體修復略慢,我們認為有以下原因:首先,整體行業來看外出就餐的整體恢復仍沒有完全到位。以恢復比較好的太二為例,目前基本跟2019年打平,但其中會有10%以上的外賣增量占比,而海底撈作為聚會場景為主的火鍋品類難以完全用外賣補充。其次,門店加密的影響不可避免,2020年海底撈新增500家+,2021年前4個月新開200多家,門店急劇加密勢必形成一定的分流。另外,高線城市特色類火鍋品牌層出不窮,火鍋賽道一直不缺競爭,在此環境下海底撈加速展店應降低單店翻臺等經營指標預期。從2020年數據可以看出,競爭相對緩和、密度尚可的三線以下城市翻臺好于二線、一線。最后,我們認為不排除夜間消費影響,海底撈高翻臺其中有不小部分因為其24小時營業,但疫情后消費習慣上整體夜間活躍度還是有所降低。
圖表3:海底撈整體門店翻臺率恢復情況
資料來源:草根調研,中為咨詢研究部注:與實際值或略有偏差,2021年數據為相比2019年同期
圖表4:九毛九同店門店翻臺率恢復情況
資料來源:草根調研,中為咨詢研究部注:與實際值或略有偏差,2021年數據為相比2019年同期
總體來看,定位年輕客群的餐飲品牌目前呈現更強發展勢能,而已驗證過品牌力的成熟餐飲品牌則勝在增長穩健。以太二、奈雪、海倫司來看,三者分處酸菜魚、現制茶飲、小酒館賽道,但均定位于年輕的消費群體,品牌均處于勢能最強的爆發式增長階段,注重品牌營銷以及與消費者的互動。這類餐飲品牌現階段既保持了快速的拓店節奏,同時同店收入表現亮眼,處于業績和估值雙重向上周期,建議積極配置。此外,對于海底撈、百勝中國等已經驗證了品牌力且擁有完善供應鏈能力,可以保持穩健增長的餐飲公司,同樣建議配置。
(二)超市:線上分流疊加食品CPI下行,壓力沉重
受社區團購等線上新業態和消費者長期消費行為變遷的影響,超市行業規模增速進入低速增長甚至負增長階段。2020年受益于疫情期間餐飲消費轉移至居家消費,超市行業全年整體規??焖僭鲩L:Euromonitor數據顯示,2020年中國超市行業銷售規模達3.44萬億元,同比+7.3%;其中大賣場(面積2000平米以上)/中型超市(面積500-2000平米)/便利店(面積500平米以下)銷售規模分別同比+2.6%/+8.3%/+11.2%。
2021年,由于社區團購、生鮮電商的不斷發力以及疫情引起的消費者購物習慣的長期變遷,超市行業規模料出現首次負增長:Euromonitor數據顯示,2021年中國超市行業銷售規模預計3.41萬億元,同比-0.7%;其中大賣場(面積2000平米以上)/中型超市(面積500-2000平米)/便利店(面積500平米以下)銷售規模分別同比-2.6%/-1.1%/+11.1%。
圖表5:重點超市企業線上到家業務、社區團購拓展及開店情況
資料來源:各公司公告,草根調研,中為咨詢研究部
展望未來2~3年,線上的沖擊將持續存在,社區團購的低價優勢、生鮮電商(前置倉)的快捷性優勢將持續分流線下市場,超市行業規模承壓——持平或微正增長,其中大賣場行業的規模預計將延續微負增長或基本持平。優勝劣汰將持續,在商品供應鏈、自有品牌、線下場景、雙線融合、數字化等方面綜合實力強的龍頭才有望保持成長性。
1)提升商品品質和服務水平:商超的優勢和突破口即為更好的商品品質、更有吸引力的線下場景和更優質的線上+線下服務水平。
2)自有品牌加速培育,打造差異化商品:2020年,天虹超市自有品牌銷售占比約10%,永輝超市自有品牌銷售占比約3%,但與海外龍頭超市如Costco相比仍有較大差距;未來本土頭部超市企業(永輝超市、家家悅、高鑫零售、天虹超市、紅旗連鎖等)有望在自有品牌打造上發力,提升客戶粘性和盈利水平。
3)全渠道拓展、雙線融合:長期來看,龍頭商超將通過業務中臺、數據中臺和AI中臺逐步實現用戶數字化、員工數字化、管理數字化和供應鏈數字化,優質超市企業將通過技術能力和供應鏈效率的提升達到線下銷售為主、線上銷售為輔的銷售渠道模式,線上、線下業務均盈利,實現深度雙線融合。
階段性而言,展望2021H2,預計線上沖擊延續、終端消費平穩、豬肉等重點生鮮產品同比下行,超市板塊基本面難以出現顯著改善。
圖表6:2019/01-2021/04中國整體CPI(%)及超市重點品類CPI(%)變化
資料來源:國家統計局,Wind,中為咨詢研究部
綜合來看,2021年全年基數最高、業績表現最弱的時段為上半年,從各公司市值表現看,均已出現深幅調整;下半年不排除因個別月份數據有所回升而股價反彈出現階段性行情,但行業大勢走弱的趨勢不變,較難出現長期可持續行情??申P注公司包括:重慶百貨、家家悅、天虹股份、永輝超市、高鑫零售、步步高。
- VMS主要競爭對手的簡要情況(2015-08-31)
- 起重用鋼絲繩領域主要企業介紹(2015-05-25)
- 娃哈哈:進軍商業零售市場(2013-12-05)
- 影響我國水污染治理行業發展的有利因素(2014-06-09)
- 色母粒行業相關情況介紹(2014-11-02)
- 列車運行故障動態圖像檢測系統情況介紹(2014-11-10)
- 全球主要有機磷系阻燃劑生產廠家的基本情況(2014-12-27)
- 系統控制處理器與系統應用處理器模組概念及作用(2014-06-08)